USDT当下购买意愿持续低迷，场外溢价持续走低、链上申购量锐减、交易所场内买入盘严重不足，整体呈现赎回远大于新增认购的格局，曾经作为加密市场主要进场资金载体的稳定币，已经失去了资金吸纳的吸引力。整个加密生态入场资金大幅减少，投资者不再愿意用法币兑换USDT布局市场，OTC市场普遍出现抛售多于收购的现象，即便价格出现小幅折价，主动买入的资金依旧十分稀少，供需关系已经彻底发生反转。
宏观经济环境的转变是压制USDT买入需求最根本的原因，美联储维持较高利率水平，美债等低风险理财产品收益率持续走高，大量原本布局加密市场的闲置资金，纷纷回流至传统金融市场。投资者风险偏好全面下降，不再愿意配置高波动的加密资产，自然也就失去了兑换USDT作为交易媒介的需求。与此同时，比特币现货ETF持续出现资金净流出，机构投资者缩减加密市场敞口，没有增量资金进场，整个市场没有赚钱效应，散户也普遍选择观望，不会主动买入USDT等待抄底，场内存量资金只在币种之间轮换，几乎没有外部法币入场。
USDT自身储备透明度不足带来的信任隐患，也让大量投资者主动规避持有。尽管Tether不断发布季度资产佐证报告，但完整的独立审计始终没有落地，储备资产中还包含一部分加密资产与商业票据，一旦市场出现大幅波动，这部分资产流动性会快速下降。标普给出的稳定性评级偏弱，机构投资者出于风控要求，开始大规模减持USDT，转而选择储备更加透明、接受严格监管的合规稳定币。不少主流交易平台也针对机构业务调整了资产配置比例，降低USDT持仓规模，进一步减少了市场的主动买入需求。
全球各地监管政策收紧，直接压缩了USDT的流通场景，欧盟MiCA监管规则全面落地之后，不少欧洲地区交易平台限制甚至直接下架USDT交易对，切断了区域内投资者兑换USDT的渠道。部分国家加强对跨境资金流动的监管，严查通过USDT进行资金划转的行为，场外OTC兑换渠道不断收紧，普通用户兑换USDT的难度大幅增加。使用场景不断收缩之后，持有USDT的实际价值下降，用户买入的欲望自然不断降低，原本依靠跨境转账、场外交易支撑的大量需求快速消失。
稳定币内部竞争加剧也分流了原本属于USDT的购买需求，合规稳定币凭借严格的审计、银行托管、清晰的资产构成，获得了交易所、机构、DeFi协议的广泛接纳。资金从USDT逐步迁移到其他合规稳定币当中，即便投资者有兑换美元稳定币的需求，也会优先选择替代品，而非USDT。链上生态也出现明显变化，很多去中心化借贷、兑换协议提高了其他稳定币的流动性挖矿收益，引导用户资产转移，USDT原本占据绝对优势的链上交易量占比不断下滑，持有收益降低，买入动力持续减弱。
场内交易活跃度不足进一步固化了无人买入的现状，市场整体成交量持续萎缩，不管是现货还是合约交易，换手频率不断降低，交易者不需要大量USDT作为保证金和交易本金。大多数交易者保持轻仓或者空仓状态，持仓的USDT不断被兑换成法币提现离场，形成持续的抛压。在没有新增赚钱效应、监管限制增多、替代品不断崛起、自身信任度下降的多重因素叠加之下，USDT陷入了买盘稀少的困境，这种局面短时间内很难出现根本性扭转。
